리가켐바이오 vs 알테오젠 실적 비교 - 누가 더 많이 벌까? 2026년

알테오젠 2025년 추정 영업이익 약 1,527억원, 리가켐바이오는 여전히 영업적자.

같은 바이오 기술수출 기업인데 수익 구조는 완전히 다릅니다.

둘 다 글로벌 빅파마에 원천기술을 수출하는 플랫폼 기업이지만, 돈을 버는 속도와 방식에서 큰 차이가 납니다. 이 차이를 모르면 투자 판단을 크게 잘못할 수 있습니다.

지금 5분이면 두 기업의 매출·영업이익·수익 구조·미래 전망까지 한눈에 비교할 수 있습니다.

1. 두 기업은 뭐가 다른가?

둘 다 '기술수출'로 돈을 버는 바이오 플랫폼 기업이지만, 핵심 기술 분야가 완전히 다릅니다.

리가켐바이오

핵심 기술: ADC(항체-약물 결합체) 원천기술
비즈니스 모델: 차세대 ADC 링커·페이로드 기술을 글로벌 제약사에 기술이전
주요 파트너: 얀센(J&J), 오노약품(일본), 포순제약(중국)
시가총액: 약 6.6조원 (2026년 1월 기준)

알테오젠

핵심 기술: 인간 히알루로니다아제(ALT-B4) 피하주사 전환 플랫폼
비즈니스 모델: 정맥주사(IV) 약물을 피하주사(SC)로 전환하는 기술 라이선스
주요 파트너: MSD(머크), 다이이찌산쿄, 인타스
시가총액: 약 27.3조원 (2026년 1월 기준)

📌 시가총액 차이만 약 4배입니다. 시장이 이미 수익성에서 큰 차이를 반영하고 있다는 의미입니다.

2. 2024~2025년 실적 비교

결론부터 말하면, 알테오젠이 압도적으로 더 많이 벌고 있습니다.

2024년 연간 실적

리가켐바이오

매출: 1,259억원 (전년 대비 268.7% 증가, 창사 이래 최대)
영업이익: 약 -209억원 (적자 지속, 다만 적자폭 대폭 축소)
당기순이익: 흑자전환 (이자수익 증가 영향)

알테오젠

매출: 1,029억원 (전년 대비 약 6.6% 증가)
영업이익: 254억원 (흑자전환 성공)
당기순이익: 흑자

💡 2024년 매출만 보면 리가켐바이오가 더 많습니다. 하지만 핵심은 영업이익입니다. 리가켐은 적자, 알테오젠은 흑자입니다.

2025년 3분기 누적 실적

리가켐바이오

매출: 전년 동기 대비 36.2% 증가
영업손실: 전년 동기 대비 362.7% 확대
당기순이익: 적자전환
R&D 투자 급증이 원인 (파이프라인당 600~700억원 소요)

리가켐바이오 실적

알테오젠

매출: 1,514억원 (전년 동기 대비 190.9% 증가)
영업이익: 873억원 (전년 동기 대비 3,575.7% 증가)
당기순이익: 전년 동기 대비 727.6% 증가
영업이익률 약 60%, 순이익률 약 50%

⚠️ 2025년 들어 격차가 급격히 벌어졌습니다. 알테오젠은 3분기까지 벌써 873억원 영업이익을 달성한 반면, 리가켐바이오는 오히려 적자가 확대됐습니다.

알테오젠 실적

3. 수익 구조 차이 핵심 분석

같은 기술수출인데 왜 이렇게 차이가 나는 걸까요?

알테오젠이 더 많이 버는 이유

상업화 단계 진입: 키트루다SC가 2025년 9월 FDA 허가를 받으면서 마일스톤 약 350억원 즉시 수령
로열티 수익 구조: 직접 생산·판매하지 않고 기술만 라이선스하므로 제조·유통·마케팅 비용이 거의 없음
매출 = 거의 순이익: 영업이익률 60%라는 이례적 수익성 달성
2027년부터: 키트루다SC 판매 로열티로 연간 약 6,600억원 유입 전망

리가켐바이오가 아직 적자인 이유

임상 초기 단계: 대부분의 파이프라인이 전임상~임상 1상 구간
R&D 비용 급증: 파이프라인당 600~700억원의 개발비 필요
매출 인식 vs 현금화 시차: 기술이전 계약금이 회계상 매출로 잡히지만 실제 현금 입금이 늦어지는 구조
상반기 영업활동 현금흐름 -390억원: 매출은 늘었지만 실제 현금은 오히려 빠져나감

📌 한마디로 정리하면, 알테오젠은 '돈 받는 단계', '리가켐바이오는 '돈 쓰는 단계'에 있습니다.

4. 2026년 이후 전망

격차는 당분간 더 벌어질 전망이지만, 리가켐바이오도 반전 카드가 있습니다.

알테오젠 전망

2025년 추정: 매출 약 2,523억원, 영업이익 약 1,527억원
2026년 전망: 매출 약 7,230억원, 영업이익 약 6,029억원
2028년: 기술료만 연 1조원 돌파 전망 (하나증권 추정)
코스피 이전 상장 추진 중 (2026년 상반기 예상)

리가켐바이오 전망

2026년: 중국 포순제약의 LCB14(HER2-ADC) 조건부 허가 시 로열티 수령 시작 가능
다수의 글로벌 빅파마와 기술이전 협상 진행 중
ADC 시장 자체가 급성장 중이라 추가 딜 가능성 높음
흑자전환 시점은 2026~2027년 (예상)

⚠️ 리가켐바이오의 가장 큰 변수는 신규 대형 기술이전 계약 체결 여부입니다. '빅 패키지 딜'이 성사되면 실적이 급변할 수 있습니다.

마무리

지금까지 리가켐바이오와 알테오젠의 실적을 비교 분석했습니다.

현재 수익성은 알테오젠이 압도적 우위 (영업이익률 60% vs 영업적자)
리가켐바이오는 R&D 투자 단계로 적자가 지속되지만 ADC 시장 성장과 함께 반전 가능성 보유
2026년 이후 격차는 더 벌어질 전망이나, 리가켐바이오의 대형 기술이전이 변수

같은 바이오 기술수출 기업이라도 현재 위치한 사업 단계에 따라 실적이 이렇게 다를 수 있습니다. 투자 시 '매출 규모'보다 '영업이익 구조'를 먼저 확인하세요.

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