해저케이블 관련주, 11조 서해안 수주전 핵심 종목 분석(2026)

LS전선 수주잔고가 6조 2,000억 원입니다. 1년 전보다 1조 원 이상 늘었습니다. 그런데 이 회사가 만드는 제품을 전 세계에서 6곳만 양산할 수 있습니다.

바로 525kV급 HVDC 해저케이블입니다. 유럽 송전망 운영사 테네트와 체결한 단일 수주 금액이 2조 원. 글로벌 케이블 업체 기준 역대 최대입니다. 뒤에서 대한전선이 당진에 5,000억 원 규모 2공장을 짓고 있지만, HVDC PQ 인증도 아직입니다.

이 격차가 벌어진 원인은 기술이 아니라 15년 내공과 포설선 3척 차이입니다. 왜 해저케이블 시장에서 배(船)가 기술보다 중요한지, 11조 원 국책사업에서 어떤 종목이 실제 수혜를 받는지 3분이면 파악됩니다.

1. 해저케이블, 왜 지금 돈이 되는가

전 세계 대륙 간 데이터 통신의 99% 이상이 해저케이블을 통과합니다. 현재 전 세계에 깔린 해저케이블은 500개 이상입니다.

AI 데이터센터가 폭발적으로 늘면서 초저지연 대용량 통신망 수요가 급증하고 있습니다. 메타(Meta)는 전 세계를 잇는 해저케이블에 13조 원을 투자한다고 발표했습니다. 마이크로소프트, 구글도 아시아-미국 간 해저 광케이블 확충에 수조 원을 쏟아붓고 있습니다.

데이터 통신만이 아닙니다. 유럽과 아시아에서 해상풍력 발전소 건설이 급격히 증가하면서, 풍력 터빈에서 생산된 전력을 육상으로 보내는 해저 전력 케이블 수요도 폭증 중입니다.

글로벌 해저케이블 시장은 2030년까지 약 34조 원 규모로 성장 전망입니다. 이 중 섬이 많은 아시아·태평양 지역이 약 20조 원으로 성장을 주도합니다.

한국 정부도 움직였습니다. 남서해안 20GW 해상풍력 전력을 수도권으로 보내기 위한 '서해안 에너지 고속도로' 사업 규모가 11조 원입니다. 1,070km 규모의 HVDC 송전망을 구축하는 국책사업으로, 2026년 상반기 첫 입찰 공고가 예상됩니다.

2. 해저케이블 관련주 밸류체인 구조

해저케이블 산업은 소재부터 시공까지 4단계로 나뉩니다. 단계별로 기술 장벽과 수익성이 다릅니다.

소재·부품 구리 도체, 절연소재, 아모링와이어(외압 보호 선재) 등 케이블 원재료를 공급합니다. 구리 가격에 직접 연동되는 구간입니다.

케이블 제조 HVDC(초고압직류송전) 해저케이블, 해저 광케이블 등을 생산합니다. 기술 장벽이 가장 높은 구간으로, 전 세계에서 525kV급 HVDC를 양산할 수 있는 기업은 6곳뿐입니다.

포설·시공 제조된 케이블을 바다 밑에 까는 작업입니다. 전용 포설선(CLV)과 해상 엔지니어링 기술이 필수입니다. 포설선이 전 세계적으로 부족해, 배를 가진 기업이 수주에서 절대적으로 유리합니다.

전력 변환·송전 해저케이블로 보낸 직류(DC) 전력을 교류(AC)로 변환하는 HVDC 밸브, 변압기 등을 제조합니다. 케이블과 함께 턴키 수주의 핵심 요소입니다.

3. 밸류체인별 핵심 종목 분석

📌 직접 참여: 케이블 제조 + 시공

LS (지주사, 비상장 LS전선 모회사)

연관도: LS전선은 HVDC 해저케이블 설계·생산·포설을 일괄 수행하는 국내 유일 기업. LS일렉트릭(HVDC 밸브), LS마린솔루션(해저 시공)까지 수직계열화 완성
매출 기여: LS전선 수주잔고 6조 2,000억 원(2025년 3분기 기준). 전년 대비 1조 원 이상 증가. HVDC와 해저케이블이 실적을 주도
모멘텀: 2026년 대만·유럽 고수익 프로젝트 매출 본격화. 서해안 에너지 고속도로 첫 발주 수혜 예상. KB증권 목표주가 26만 원 매수 유지. 2026년 영업이익 전년 대비 30% 이상 증가 전망
차별점: 유럽 테네트와 2조 원 단일 수주(역대 최대). 525kV HVDC 상용화 성공. 포설선 3척 보유 + 1만 3,000t급 신규 포설선 확보 예정. 미국 LS그린링크 통해 현지 해저케이블 공장 건설 중
리스크: 비상장 LS전선 실적이 지주사 LS 주가에 간접 반영되는 구조. 구리 가격 변동이 원가에 직결

대한전선

연관도: 해저케이블 제조 + 포설선(팔로스호) 운영. 시공 자회사 오션씨엔아이 인수로 EPC 역량 확보 중
매출 기여: 2025년 1~3분기 누적 매출 2조 6,268억 원으로 역대 최대. 수주잔고 3조 4,175억 원(3분기 말 기준). 2021년 인수 당시 대비 3배 이상 성장
모멘텀: 당진 해저 1공장 완공(2025년 6월). 2공장 5,000억 원 투자 착공. 영광낙월 해상풍력 내부망 포설 진행 중(공정 50% 이상 완료)
차별점: 1공장(내부망) → 2공장(400kV·640kV HVDC) 단계적 확장 전략. 호반그룹 인수 후 공격적 투자로 15년 만에 부활
리스크: 대형 HVDC 수주 실적 없음. 글로벌 PQ 인증 미통과. LS전선 대비 3~4년 기술·실적 격차. 해저케이블 기술 탈취 의혹으로 경찰 수사 진행 중. 포설선 1척(4,000t급)으로 LS전선의 절반 수준