에코프로비엠, 4분기 적자폭 80% 축소.
겉보기엔 턴어라운드 신호입니다. 그런데 속을 들여다보면 이야기가 달라집니다.
감가상각 내용연수 변경으로 400억원이 일시 반영됐고, 환율 급등으로 재고평가손실이 환입됐습니다. 이걸 빼면? 본업 적자는 오히려 확대됐습니다.
지금 3분이면 에코프로비엠 4분기 실적의 진짜 속내를 파악할 수 있습니다.
목차
- 에코프로비엠 4분기 실적 개요
- 적자 축소의 진짜 이유 - 400억 감가상각
- 본업 실적은 어땠나?
- 2026년 전망과 투자 포인트
- 마무리
1. 에코프로비엠 4분기 실적 개요
4분기 매출 5,045억원, 영업손실 -96억원을 기록했습니다.
전분기 대비 적자폭이 크게 줄었습니다. 3분기 영업이익률 -7.9%에서 4분기 -2.1%로 5.8%p 개선된 수치입니다.
[4분기 실적 요약]
- 매출: 5,045억원 (QoQ -11%)
- 영업손실: -96억원 (적자폭 대폭 축소)
- 영업이익률: -2.1% (QoQ +5.8%p)
숫자만 보면 회복 국면 진입처럼 보입니다. 하지만 이 실적에는 일회성 요인이 대거 포함돼 있습니다.
2. 적자 축소의 진짜 이유 - 400억 감가상각
감가상각 내용연수 변경으로 약 400억원이 4분기에 일시 반영됐습니다.
에코프로비엠은 보유 설비의 감가상각 내용연수를 보수적으로 변경했습니다. 쉽게 말해, 기존보다 설비 사용 기간을 길게 잡은 것입니다.
[감가상각 변경 효과]
- 내용연수 연장 → 연간 감가상각비 감소
- 기존 과다 계상된 감가상각비 → 4분기 일시 환입
- 효과 규모: 약 400억원 (추정)
이 400억원이 없었다면 4분기 영업손실은 -500억원 수준으로, 전분기보다 적자가 오히려 확대됩니다.
💡 핵심: 감가상각 변경은 현금 유입이 아닙니다. 회계 처리 방식 변경일 뿐, 실제 영업 개선과는 무관합니다.
3. 본업 실적은 어땠나?
재고평가·감가상각 효과 제외 시 영업이익률은 -4.8%입니다.
4분기 실적 개선에 기여한 또 다른 요인은 환율입니다. 원달러 환율이 분기말 기준 1,470원까지 급등하면서 달러 표시 재고자산의 원화 환산가치가 올랐고, 이에 따라 재고평가손실 환입이 발생했습니다.
[일회성 요인 정리]
- 감가상각 내용연수 변경: +400억원
- 재고평가손실 환입: +129억원
- 환율 효과 (원/달러 QoQ +10%)
[본업 실적 - 일회성 제외]
- 영업이익률: -4.8%
- 전분기(-4.3%) 대비 오히려 악화
양극재 출하량은 QoQ -5% 감소했고, 판가도 QoQ -6% 하락했습니다. 주요 고객사인 삼성SDI와 SK온의 배터리 부문 매출이 각각 YoY -29%, -41% 급감한 영향입니다.
⚠️ 주의: 본업 기준으로는 적자가 확대됐습니다. 회계적 개선과 영업적 개선을 구분해야 합니다.
4. 2026년 전망과 투자 포인트
1분기 흑자 전환 가능성이 제시됐습니다.
SK온의 북미·유럽 신차 출시 효과로 양극재 출하량이 QoQ +25% 증가할 전망입니다. 메탈 가격 하락폭도 축소되면서 판가 하락 압력이 완화될 것으로 예상됩니다.
[긍정 요인]
- 1분기 출하량 QoQ +25% 증가 전망
- 리튬 가격 6개월째 횡보 (하락 멈춤)
- 헝가리 공장 4분기 상업생산 예정
[리스크 요인]
- 재고 일수 130일 (3Q23 64일 대비 2배)
- 재고자산 회전율 0.72 (여전히 낮음)
- 북미 전기차 세액공제 폐지 영향 지속
- 헝가리·국내 CAM8 공장 가동에 따른 고정비 부담
증권사들은 목표주가 12만원, 투자의견 '중립'을 유지하고 있습니다. 현 주가 수준이 적정하다는 평가이며, 단기 매수 실익은 크지 않다는 분석입니다.
5. 마무리
지금까지 에코프로비엠 4분기 실적의 숨겨진 이면을 정리했습니다.
- 적자 80% 축소는 감가상각 변경(400억) + 환율 효과
- 본업 기준 영업이익률 -4.8%, 전분기 대비 악화
- 2026년 1분기 흑자 전환 가능성 있으나 불확실성 상존
실적 발표 숫자만 보고 판단하면 함정에 빠질 수 있습니다. 일회성 요인과 본업 실적을 반드시 구분해서 봐야 합니다.
더 자세한 내용은 공시와 컨퍼런스콜 자료를 참고하세요.
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