엘앤에프가 관계사 LLBS·JHC·LCS를 통해 전구체부터 리사이클링까지 이어지는 '완전 순환 체계'를 구축했습니다.
전구체의 중국 의존도가 97% 이상인 상황에서, 순수 국내 기술로 배터리 밸류체인을 완성한 것입니다.
양극재만 잘 만들면 되는 시대는 끝났습니다. 원료 확보부터 재활용까지 전 과정을 얼마나 안정적으로 운영하느냐가 기업 경쟁력을 좌우합니다.
지금 5분이면 엘앤에프의 관계사 구조와 각 회사의 역할, 그리고 투자 관점에서의 의미까지 한 번에 정리됩니다.
목차
- 엘앤에프 관계사 구조 한눈에 보기
- LLBS: 전구체 국산화의 핵심
- JHC: 전구체 생산과 폐배터리 리사이클링
- LCS: 차세대 소재 개발 담당
- 투자 포인트와 리스크
- 마무리
1. 엘앤에프 관계사 구조 한눈에 보기
엘앤에프는 '황산니켈→전구체→양극재→고객→재활용→원료'로 이어지는 완전 순환 생태계를 관계사 3곳을 통해 구현하고 있습니다. 각 관계사의 역할은 명확하게 구분됩니다.
[LLBS | LS-엘앤에프 배터리솔루션]
- 역할: 하이니켈 NCM 전구체 생산
- 지분: LS 55%, 엘앤에프 45%
- 위치: 전북 새만금 국가산업단지
[JHC | 제이에이치화학공업]
- 역할: 전구체 생산 + 폐배터리 리사이클링
- 지분: 엘앤에프 91.29% (사실상 완전 자회사)
- 위치: 경북 김천
[LCS | 엘앤에프케모솔루션]
- 역할: 차세대 소재 개발
- 관계: 엘앤에프 관계사
이 세 회사가 엘앤에프 본사의 양극재 생산을 중심으로 원료 공급(LLBS), 리사이클링(JHC), 차세대 기술(LCS)을 각각 담당하며 하나의 순환 고리를 형성합니다.
2. LLBS: 전구체 국산화의 핵심
LLBS는 엘앤에프 밸류체인에서 가장 규모가 큰 관계사입니다. 2025년 9월 새만금에 약 4만 평 규모의 전구체 공장을 준공했으며, 총 투자금은 1조 원에 달합니다.
설립 배경
전구체는 양극재 원가의 65~70%를 차지하는 핵심 소재입니다. 그런데 국내 전구체의 중국 의존도는 97% 이상입니다. 미국 IRA(인플레이션감축법)가 중국산 소재를 배제하면서 국산화가 필수 과제가 되었고, 이에 LS그룹과 엘앤에프가 2023년 10월 합작법인을 설립했습니다.
밸류체인 구조
LLBS의 사업 구조는 LS그룹 내 수직계열화를 활용합니다.
STEP 1. LS MnM이 황산니켈 공급 울산·새만금에 공장 건설 중, 2029년 연간 6만 2,000톤 생산 목표
STEP 2. LLBS가 황산니켈을 전구체로 전환 니켈·코발트·망간을 결합해 하이니켈 전구체 제조
STEP 3. 엘앤에프가 전구체를 양극재로 생산 글로벌 배터리 제조사(SK온, LG에너지솔루션 등)에 공급
생산 로드맵
- 2025년: 시험 생산 시작, 시운전 완료
- 2026년: 1단계 2만 톤 양산
- 2027년: 2단계 4만 톤 확대
- 2029년: 연산 12만 톤 (전기차 약 130만 대 분량)
💡 이렇게 하면 더 쉬워요: '황산니켈→전구체→양극재'로 이어지는 이 구조가 IRA 규제를 충족하는 순수 국내 밸류체인입니다. 중국 기업이 관여하지 않아 FEOC(해외우려기관) 리스크가 없습니다.
3. JHC: 전구체 생산과 폐배터리 리사이클링
JHC는 엘앤에프의 '순환경제' 전략을 실행하는 핵심 자회사입니다. 전구체 생산과 폐배터리 재활용을 동시에 담당하며, '원료→양극재→고객→재활용→원료'로 이어지는 완전 순환 시스템을 구현합니다.
기업 개요
제이에이치화학공업은 경북 김천에 위치한 2차전지 전구체 생산 기업입니다. 엘앤에프의 COO인 이병희 사장이 대표이사를 겸직하며 양사 간 시너지를 직접 관리하고 있습니다. 2012년부터 김천 산업단지에서 양극활물질 원료를 생산해온 경험이 있습니다.
지분 확대 과정
엘앤에프는 JHC에 대한 지배력을 꾸준히 강화해왔습니다.
- 2023년 말: 지분율 65.20%
- 2025년 3월: 유상증자 참여(150억 원) → 72.23%
- 2025년 3분기: 새로닉스 보유 지분 추가 매입(64억 원) → 91.29%
사실상 완전 자회사로 편입한 것입니다. 엘앤에프 측은 이 배경으로 리사이클링 순환 체계 강화와 지배구조 단순화를 꼽았습니다.
리사이클링 사업
JHC는 2024년 폐배터리 전처리 사업에 공식 진출했습니다. 폐배터리를 파쇄해 블랙매스를 생산하는 전처리부터 시작해, 향후 유가금속을 추출하는 후처리 영역까지 확장할 예정입니다. SNE리서치에 따르면 글로벌 폐배터리 재활용 시장은 2025년 약 27조 원에서 2040년 274조 원까지 성장할 전망입니다.
⚠️ 이건 꼭 주의하세요: JHC는 IPO(기업공개)를 검토 중이나 구체적 시점은 미정입니다. 2025년 3분기 누적 57억 원 당기순손실을 기록 중이어서, 흑자 전환 여부가 상장 시계를 결정할 변수입니다.
4. LCS: 차세대 소재 개발 담당
엘앤에프케모솔루션(LCS)은 엘앤에프 그룹의 차세대 소재 개발을 담당하는 관계사입니다. LLBS, JHC와 함께 엘앤에프의 순환경제 생태계를 구성하는 세 번째 축입니다.
LCS는 엘앤에프가 2025년 DIFA(대한민국 미래모빌리티엑스포)에서 공개한 순환경제 전시에서 LLBS, JHC와 나란히 소개되었습니다. 전구체 공급(LLBS)과 폐배터리 리사이클링(JHC)에 이어, 차세대 소재 개발 영역을 담당하는 구조입니다.
엘앤에프는 현재 기존 NCM·LFP 양극재 외에도 여러 차세대 소재를 개발 중입니다.
- 전고체 전지(ASSB) 양극재
- 나트륨이온전지(SIB) 양극재
- 리튬망간리치(LMR) 양극재
- 코발트프리(NMx) 양극재
또한 2025년 7월에는 한국화학연구원과 차세대 양극재 개발을 위한 MOU를 체결하며 연구개발 역량을 확대하고 있습니다. LCS는 이러한 차세대 기술의 사업화를 지원하는 역할을 맡고 있는 것으로 파악됩니다.
💡 이렇게 하면 더 쉬워요: 엘앤에프의 관계사 3곳은 각각 '현재(LLBS)', '순환(JHC)', '미래(LCS)'를 담당합니다. 이 세 축이 동시에 돌아가야 장기 경쟁력이 확보됩니다.
5. 투자 포인트와 리스크
엘앤에프의 밸류체인 수직계열화는 원가 경쟁력과 IRA 대응력을 동시에 높이는 전략입니다. 하지만 대규모 투자에 따른 재무 부담도 함께 고려해야 합니다.
투자 포인트
- 전구체 국산화로 양극재 원가 65~70% 구간에서 경쟁력 확보
- LLBS 전구체 + 엘앤에프 양극재 = IRA 요건 충족 국내 유일 구조
- JHC 리사이클링 사업 진출 → 폐배터리 시장 성장(2040년 274조 원) 수혜
- 관계사 3곳의 분업 체계로 공급망 리스크 분산
- JHC IPO 시 엘앤에프 유동성 확보 카드
리스크 요인
- LLBS 총 투자금 1조 원 + JHC 지분 확대 등 대규모 자금 소요
- 엘앤에프 2025년 3분기 기준 부채비율 약 691%로 재무 부담 큼
- 전구체 양산 초기 수율·원가 안정화까지 시간 소요 가능
- 리튬 가격 변동성에 따른 원가 리스크
마무리
지금까지 엘앤에프의 전구체 밸류체인과 LLBS·JHC·LCS 관계사 구조를 정리했습니다.
- LLBS는 1조 원 투자로 전구체 국산화를 실현하며 2026년 2만 톤 양산 시작
- JHC는 전구체 생산 + 리사이클링으로 완전 순환 시스템 구축
- 세 관계사의 분업 체계가 IRA 시대 탈중국 공급망의 핵심 경쟁력
전구체 중국 의존도 97%를 깨는 국내 유일한 구조입니다. 2026년 LLBS 양산 시작과 함께 엘앤에프의 밸류체인 전략이 본격적으로 성과를 낼지 주목할 시점입니다.
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